2026.09.24

THURSDAY · 周四 · 交易日 · 节前最后一个交易日

AI科技日报

AI科技有限责任公司 · 每日出品|交易日版

📌 今日三句话

① 债市先动手，股市跟着算账：10 年期美国国债收益率 9 月 23 日一度升至 5.133%，为 2007 年 7 月以来最高；5 年期自 2007 年以来首次涨穿 5%，30 年期收报 5.40%。A 股在中秋前最后一个交易日给出回应：沪指跌 1.22% 报 3888.37 点，创业板指跌 2.68%，两市成交 1.67 万亿元、缩量 1140 亿元。

② 钱从 AI 的硬件端撤，撤得比应用端更狠：申万一级口径下电子行业主力资金净流出 108.63 亿元居首、通信净流出 63.88 亿元，中际旭创一家净流出 18.82 亿元；资金转向国防军工（净流入 15.80 亿元，居全市场首位）、家用电器、农林牧渔。本报昨日「订单逻辑强于叙事逻辑」的判断，在单日口径上被证伪了一半。

③ 治理与算力同日提速：联合国安理会首次就 AI 安全风险举行会议，Altman 亲自到会、Amodei 与 Bengio 出席；Okta 联合 AWS、Google Cloud、Salesforce、ServiceNow 等 12 家厂商成立 Blueprint Alliance，为 AI Agent 建立跨厂商身份与访问治理参考架构；阿里云栖发布真武 V900（算力增至前代三倍、单集群 50 万卡）与磐久 AL64 光互连超节点。

📊 今日盘面

• 上证指数 3888.37 点，-1.22%；深证成指 13316.97 点，-2.34%；创业板指 3288.95 点，-2.68%

• 沪深京三市成交额 1.67 万亿元（16691 亿元），较上一交易日缩量 1140 亿元；另据央广财经口径为 1.65 万亿元、缩量 1116 亿元

• 全市场 4306 只个股下跌、1120 只上涨，亏钱效应显著

• 申万行业：仅 4 个上涨，煤炭 +0.63%、纺织服饰 +0.35% 居前；有色金属 -3.53%、电子 -2.92% 跌幅居前

• 主力资金：两市净流出 289.76 亿元。净流入前三为国防军工 +15.80 亿元、家用电器 +7.21 亿元、农林牧渔 +4.72 亿元；净流出前五为电子 -108.63 亿元、通信 -63.88 亿元、医药生物 -37.52 亿元、有色金属 -32.50 亿元、计算机 -24.12 亿元

• 个股：中际旭创净流出 18.82 亿元（跌 2.89%）、东山精密 14.69 亿元、兆易创新 14.34 亿元、长鑫科技 12.73 亿元；国瓷材料净流入 8.88 亿元（涨 1.45%）居首，雷科防务、平潭发展净流入均超 6 亿元

• 逆势方向：风电设备（吉鑫科技涨停、威力传动涨近 10%）、机器人概念（襄阳轴承、长华集团、中马传动、宁波东力涨停）、VNA 仪器（东方中科 2 连板、电科思仪盘中触及 20CM 涨停）；电子行业成交 4499.93 亿元，交投热度仍居全市场首位

🕒 9月24日 · 周四 · 交易日 · 数据截至 15:00 收盘美债冲上 5.13%，A股提前给 AI 重算了一遍折现率

今天 A 股的下跌，主因不在国内。

时间线要摆清楚。9 月 23 日美国交易时段，S&P Global 公布 9 月 PMI，美国商业活动连续第四个月加速、创下五年多来最快增速，企业投入成本创四年最快涨幅。数据公布后，市场对美联储 10 月会议至少加息 25 个基点的概率从约 53% 升至约 75%（另有机构口径记为超过 70%）。美联储理事巴尔当天在芝加哥一场住房会议上表示，通胀未达目标的风险在上升、就业市场风险在下降，可能需要进一步加息。白宫国家经济委员会主任哈塞特则公开批评继续收紧的做法。三条信息叠加，债市直接给出了价格。

结果是美债各期限收益率集体跳升：10 年期一度触及 5.133%，为 2007 年 7 月以来最高，日内升约 17 个基点、收报 5.104%，创下 2025 年 4 月以来最大单日涨幅；5 年期自 2007 年以来首次涨穿 5% 整数关口；30 年期一度升至 5.41% 上方、收报 5.40%，刷新上周刚创下的 2007 年以来高位；2 年期报 4.941%，为 2024 年 5 月以来最高。当日 5 年期国债拍卖中标利率 5.033%，高于拍卖前预发行水平逾 3 个基点，认购倍数 2.21，低于此前六个月 2.33 的均值。30 年期固定抵押贷款利率随之升至 7.26%。

这条曲线对权益资产的杀伤是直接的。9 月 23 日美股三大指数全线收跌，道指跌 0.68% 报 51511.59 点，标普 500 跌 0.75% 报 7706.03 点，纳指跌 1.13% 报 26936.04 点；光通信与存储链普遍走弱，闪迪、康宁、Coherent、Ciena、SK 海力士跌逾 3%，美光跌超 2%。标普各行业里公用事业跌幅居首——而这个板块恰恰装着大量正在扩建 AI 数据中心的主体，融资成本上升会把它们的造价抬高数十亿美元。黄金、白银同步回落，伦敦现货黄金收跌 1.64% 报 4286.553 美元/盎司，白银跌 3.91% 报 64.4 美元/盎司；国际油价则因利比亚产量下降与霍尔木兹海峡船只遇袭而上行，美油收涨 2.42% 报 92.71 美元/桶。

A 股在 9 月 24 日开盘时面对的就是这样一份盘前变量。沪指低开后持续走弱，收跌 1.22%；深成指与创业板指跌幅都超过 2%。按本报固化的因果口径：美股与美债是 9 月 23 日夜间数据，是今日盘前的外部变量，不是 A 股 15:00 收盘之后才发生的事；两者不可倒置。真正属于国内的三条解释，是节前避险（中秋 25 日起休市三天、国庆 10 月 1 日至 7 日再休七天，中间只有 28—30 日三个交易日）、季末考核压力，以及前期热门方向的获利兑现——方正证券投顾团队的判断把三条并列，本报认同这个并列的写法，不把它简化成单一原因。

结构比指数更值得看。今天资金流出最多的电子（-108.63 亿元）与通信（-63.88 亿元），恰恰是过去两周承载 AI 算力叙事的两个行业；有色金属跌 3.53% 居跌幅榜首位。流入端则是清一色的防御与低估值：国防军工 +15.80 亿元居全市场首位、家用电器 +7.21 亿元、农林牧渔 +4.72 亿元、煤炭涨 0.63% 居涨幅榜首。用一句本报的话概括：今天市场不是不看好 AI，而是不愿意在假期前十天为远期现金流付溢价。需要提醒的是，这是单日资金流，按本报口径只能读作今天的情绪，五日以上才谈得上趋势。

一个容易被忽略的背景数字：据彭博汇编，全球银团债券年内累计发行量本周二突破 6 万亿美元，这是该门槛第二次被触及，且比去年提前约一个半月（去年全年 6.61 万亿美元）。收益率处在数十年高位，发行人反而加速入市抢在成本进一步走高前锁定融资——AI 数据中心这一轮资本开支的融资窗口，正在被债市自己关门。这与本报此前记录的判断一致：AI 数据中心建设的巨额资本需求，正在成为推动全球长端利率上行的新变量，二者互为因果。

当十年期美债站上 5.13%，被重新定价的不是 AI 的故事，而是 AI 兑现故事的时间——久期越长的资产，被折现率削掉的越多。

对我们的意义：对 05 板块（AI 金融服务），这是一次必须写进模型的外生冲击。基准折现率假设从 4.78% 抬升到 5.10% 附近，受压最重的恰恰是现金流最远、久期最长的算力资产；本报的处理是把 10 年期美债收益率作为宏观因子正式纳入 S3 的估值端参数池，并对成长风格敞口设置利率敏感度上限。对 04 板块（企业级 AI 解决方案），客户在 2027 年预算里对「AI 项目 ROI 测算周期」的要求大概率会被拉长，方案里的成本模型要预留这一栏。

01具身智能 🦾两万台机器人交付之后，考验从产线换成了人流

9 月 24 日，智元第 20000 台通用具身智能机器人远征 A3 Ultra 在横琴长隆飞船乐园正式交付长隆集团，与园区其他智元机器人一起常态化上岗，承担游客互动、导览、演艺与科普研学。本报昨日把它列为「消费级人形机器人能否成立的第一个真实交付观测点」，今天这个观测点正式开张。

20000 台这个数字的意义不在量，而在场景性质：具身智能产品从研发验证、单点展示，进入了批量生产、规模交付与常态化运营；应用场景则从工业、商演这类相对结构化的环境，跨进了高客流、高互动、高开放度的文旅公共空间。为了支撑规模化交付，智元给出的出厂检测口径包括整机高温老化、连续工况疲劳测试、多场景精度校验与稳定性压力测试——这四项是「产品一致性」能否成立的关键。

产业侧的另一组数字同样值得记：银河通用重载人形机器人 Galbot S1 在宁德时代量产线上双臂抱起数十公斤料箱精准送达下一工位，自今年 3 月验收以来已 7×24 小时连续工作超 3 个月，靠纯视觉系统在复杂环境自主行动，商业部署规模突破千台；智元精灵 G2 在南昌龙旗科技工厂以 8 台承接平板质检全工段，独立完成多媒体、音频、WiFi 耦合等高精度检测，效率达人类工人 80% 到 90%，已连续运行超 3000 小时。环球时报的判断是：当前是从「能表演」跨进「能干活」的验证期。

工具链同日也在变化。英伟达在多伦多 ROSCon 上发布 Isaac ROS 5.0，为机器人开发栈加入 AI Agent 技能，让编码助手帮开发者配置环境、迁移代码，并支持 ROS 2 Lyrical、扩展 Jetson 边缘部署——把 Agent 放进机器人工具链，是英伟达在训练时代就用过的锁定路径。日本 O-ID 则以 120 万美元 pre-seed 起步，做可现场维修的全模块化人形机器人，面向日本 2040 年预计 1100 万的劳动力缺口。

表演让观众印象深刻，工作必须让生产经理满意——两万台之后，具身智能的验收标准从「动作成功率」变成了「连续运行时长」。

💡 对我们意味着什么：对 01 板块（AI 智能体开发），这条产业信号的迁移路径很直接——客户迟早会用「7×24 连续运行 X 小时无人工介入」来要求我们的智能体，而不是看一次演示效果。本报的处理是把连续运行时长、异常自恢复率、人工介入频次三项写进交付验收单，作为与同行拉开差距的硬指标；对具身场景的报价模型，也应从「按台」逐步转向「按运行时长」。02大模型 & Agent 🤖AI 风险第一次进了安理会，Agent 身份有了行业架构

联合国安理会 9 月 24 日就 AI 安全风险举行会议，这是安理会首次聚焦日益强大的 AI 带来的安全风险，议题明确包含「失去人类控制」。OpenAI 首席执行官 Sam Altman 亲自到会通报，Anthropic 的 Dario Amodei 以视频方式参加，图灵奖得主 Yoshua Bengio 与 Hugging Face 的 Clement Delangue 出席，会议由本月轮值主席国法国主持。此前 OpenAI 已于 9 月 21 日提出以美国主导的全球标准，同周美国财政部长贝森特称美中已同意开启 AI 对话。本报昨日已记录安理会首次就 AI 与国家安全举行 15 国会议（法方于 23 日召集），今天的会议是这一议程进入正式通报环节的一步。

模型侧的竞争继续向开源与性价比两端拉。小米发布 MiMo-V2.6 系列，包含 Pro、Flash 与一个面向低延迟场景的超快版本；Pro 被描述为面向长时程任务、研究、网络安全与复杂专业工作的全模态万亿参数推理系统，小米同时开源模型组件与工具以支撑强化学习与智能体研究。阿里千问发布 Qwen-Audio-3.1 系列，语音识别、合成与实时交互三类模型同步升级，聚合稿称其价格大幅下调——本报标注为聚合稿口径，具体折扣幅度待官方页面确认后再引用。

可穿戴一端，Meta Connect 于北京时间 9 月 24 日凌晨开幕，扎克伯格一次推出四款硬件：第三代 Ray-Ban Meta 智能眼镜 449 美元（当日开售）、无摄像头的 Ray-Ban Meta Audio（代号 Luna）349 美元（10 月 13 日发货）、约 100 克重的 Meta VR 眼镜 1299.99 美元（2027 年春季发售，计算与电池外置到有线计算盒）、以及钥匙扣大小的 AI 伴侣 Muse Charm。值得注意的是，Meta 全程未提前两年主打的 AR 原型 Orion——把能交付的先交付，是这个阵容最诚实的地方。

同一天还有两笔机器人资产的归属变化：Cognate 同意以约 6 亿美元收购英特尔的 RealSense 3D 视觉业务，Alphabet 旗下 Intrinsic 则以 Apache 2.0 协议开源 Intrinsic Core。

安理会讨论的是「失去人类控制」，行业当天给出的答案却是「每个 Agent 都要有一个可追责的人」——治理的语言，第一次和技术架构对上了。

💡 对我们意味着什么：对 01 板块（AI 智能体开发），Agent 身份治理从今天起有了跨厂商参考架构，客户合规部门会拿着它来提问。本报的处理是：所有对外交付的 Agent 一律默认配置独立身份、人类责任人、最小任务权限与可吊销的短期凭证，把这四项做成产品默认项而不是选配项——这既是合规成本，也是我们相对小团队的差异化门槛。03多模态 & 芯片 🎨光走到了芯片旁边，国产算力两条路线同周摊牌

云栖大会进入最后一天，阿里围绕「AI 模型、AI 芯片、AI 云」给出完整进展。芯片侧，平头哥发布真武 V900，算力增至上一代真武 M890 的三倍，配备 216G 显存，可满足万亿级参数模型训练与推理需求，单集群可扩展至 50 万卡，预计 2027 年一季度量产（较原计划提前两个季度）。系统侧，阿里云发布磐久 AL64 分布式 SNPO 光互连超节点：单机 64 卡，Scale-Up 无收敛可扩展至 1024 卡，配备 51.2T 光互连交换，计算模组功耗最高达 3500W。模型侧，基于新一代架构的 Qwen4 正在训练，Qwen4.5、Qwen5 等版本将扩展至 5—10T 参数；阿里同时提出到 2032 年阿里云运营的全球数据中心规模超过 20GW。需要标注的是，V900 的三倍性能为厂商口径，未公布基准测试方法与制程节点，本报按「已发布、未验证」记录。

华为在 9 月 22 日发布的昇腾 960 超节点与之形成直接对照：单节点最多 4096 卡，业界首次引入 NPO 近封装光学，用 5500 个光引擎替代 4.8 万颗 800G 光模块；昇腾 960DT 预计 2027 年一季度就绪。上游同步跟进，曦智科技在云栖推出面向 XPU Scale-Up 的 SNPO 产品。两家的路线差异已经清晰：华为走单节点密度，阿里走集群规模；一个把光放进节点，一个把光推向芯片旁。

端侧与内容侧同一天有新动作。高通发布骁龙 8 Elite Gen 6 与 8 Elite Extreme Gen 6，均采用台积电 2nm 工艺、2 颗 5GHz 超大核加 6 颗 4GHz 性能核，把更多推理留在手机本地完成，也为台积电 N2 产能再添一家锚定客户。Google 发布 Gemini 3.8 Flash TTS 与 Flash-Lite TTS，在通过同意校验后可用 30 秒样本复刻音色，Flash TTS 在 Hume AI 语音设计基准上得 71.4 分、两个模型在整体质量指数上分列前二，首批集成方包括 Figma、HeyGen、Wondercraft 与 Ollang。政策端，工信部明确「十五五」时期将适度超前、系统推进新一代通信网建设，推动算力设施扩容提质、强化算网协同与算力互联。上游材料同步吃紧，村田计划到 2028 财年将 AI 服务器所需 MLCC 产能较当前提升两成。

当单颗芯片的进步变慢，竞争就从「一颗芯片多快」变成「一万颗芯片之间有多快」——光从外围走进计算系统内部，是这个转折的物理证据。

💡 对我们意味着什么：对 02 板块（多模态内容生成），30 秒样本复刻音色把配音这一环的边际成本压到接近零，同时把合规成本推到前台。本报的处理是：把同意校验做成生成前的强制步骤，并对每一次音色复刻保留可追溯的授权留痕与声音指纹——成本端的红利可以吃，授权链的证据必须留。对 03 板块的算力测算，光互连渗透提升意味着机柜功率密度还要往上走，方案里的散热与供电余量不能再按 2025 年的经验值给。04企业级 AI 🏢Agent 治理一天之内从概念变成了基础设施层

Okta 联合另外 11 家厂商成立 Blueprint Alliance，创始成员包括 AWS、CrowdStrike、Databricks、Docker、Google Cloud、Lovable、Okta、Proofpoint、Salesforce、ServiceNow、Wiz 与 Zscaler，GE Appliances 与 World Central Kitchen 任战略顾问。联盟把 Okta 2026 年 3 月提出的 secure agentic enterprise blueprint 扩展为开放的多厂商参考架构，围绕四个问题组织：Agent 在哪里、能访问什么、谁负责、如何响应。

同时落地的有三项已正式可用的能力：Agent SSO 把跨应用访问扩展到全部 Okta 单点登录客户，用受身份策略约束的短期令牌替代长期密钥；Agent-to-Agent Connections 规定哪些 Agent 可以互相调用、各自能访问什么，并把交接记录在可审计链条上；Resource Access Certifications 提供周期性复核，帮助管理员清理多余权限。仍在开发中的三项是 Agent Gateway（置于 Agent 与工具调用之间执行策略与留痕，Q3）、端点发现（识别员工设备上未纳管的 Agent，Q3）、Configuration Designer 与扩展到网关的 kill switch（Q4，可吊销活动令牌并终止运行中的会话）。

数据侧同步补位。VAST Data 发布 DataEnclave，基于 NVIDIA Confidential Computing 提供机密 AI 能力，让专有或开源模型在客户数据中心或可信云硬件内处理敏感数据，客户数据密钥由客户掌握、模型权重留在模型方信任域、基础设施运营方两边都拿不到；生态伙伴包括 Cohere、CrowdStrike、Deepgram、Factory、Fundamental、NVIDIA 与 TwelveLabs，计划 2027 年一季度通过 VAST 及 Cisco、Supermicro 等 OEM 提供。企业浏览器厂商 Island 宣布 4 亿美元 F 轮、估值 64 亿美元，从浏览器安全扩展到覆盖身份、访问、数据、端点、网络、应用、护栏与审计的 Agent 控制面；Airia 与 Nephos 则把 AI 控制面与企业数据治理打通。

Agoda《2026 AI 开发者报告》给出了一组值得抄下来的数字：东南亚与印度受访开发者中，53% 已把 Agent 投入生产或广泛使用，但只有 38% 认为自己的代码库准备好迎接完全自主；成本是扩大采用的首要障碍，其次是集成复杂度与治理；79% 表示生产部署仍需人工批准。国内侧，千问办公发布企业上下文（Enterprise Context）产品，内置专属模型低成本压缩与更新分散信息，缓解企业数据规模与 Agent 上下文窗口有限的矛盾，数字员工可与员工及其他 Agent 协同，并已打通钉钉、飞书、企业微信。

融资端今天同样密集：Island 4 亿美元 F 轮、Cyera G 轮追加 4 亿美元、Delos Data 1 亿美元、Tekever 5.8 亿美元，Bessemer 募资 57.5 亿美元新基金（17.5 亿用于种子与早期、40 亿用于成长期，2022 年以来已投 260 多家 AI 原生公司）；国内方面，光联芯科获近 10 亿元 A+ 轮、成为片间光互连赛道首家独角兽，朗矽科技完成近 2 亿元 Pre-A+ 轮。

53% 已经上线、38% 准备好——这 15 个百分点的缺口，就是企业级 AI 这一轮真正的交付空间。

💡 对我们意味着什么：对 03 板块（企业级 AI 解决方案）与 04 板块（工具生态整合），今天这两组数字定义了我们最该卖什么：客户缺的不是再做一个 Agent，而是一份「Agent 清单 + 权限台账 + 调用审计 + 一键吊销」。本报的处理是把这四件做成标准交付物、按年订阅，而不是塞进项目制报价里——前者可复制，后者不可。对金融、政务客户，DataEnclave 这类机密计算路径应提前纳入选型对比。05AI金融 📈折现率一夜抬升，AI 的资本开支第一次被债市定价

盘面已经写在前面：沪指跌 1.22%、创业板指跌 2.68%、成交 1.67 万亿元缩量 1140 亿元、4306 只个股下跌。把资金流和利率放在同一张图上看，今天的画面更清楚——流出最多的是久期最长、故事最远的行业，流入最多的是现金流最近的行业。电子净流出 108.63 亿元、通信 63.88 亿元、有色金属跌 3.53%；另一端国防军工净流入 15.80 亿元居全市场首位、家用电器 7.21 亿元、煤炭涨 0.63% 居涨幅榜首。这是典型的折现率上升环境下的资产重新排序，与 AI 产业本身的进展无关。

外部约束的三个量化锚点：10 年期美债 5.104%（盘中 5.133%，2007 年 7 月以来最高）、30 年期 5.40%、5 年期 4.997%（2007 年以来首次突破 5%）；30 年期固定抵押贷款利率 7.26%；市场对 10 月加息至少 25 个基点的概率从约 53% 升至约 75%。按本报固化的宏观前提，美联储当前处于加息周期、主席为凯文·沃什，9 月 2 日那期曾把方向写反，此后一律以官方声明与 CME FedWatch 为准，不采信自媒体转述。

还有一个数字值得单独列为观察项：全球银团债券年内发行量已突破 6 万亿美元，比去年提前约一个半月。融资成本越高、发行人越要抢跑，说明这一轮 AI 数据中心资本开支对债务融资的依赖度不低。如果长端利率在四季度继续上行，最先被压缩的不会是已开工项目，而是尚未签约的扩容计划——这会沿着光模块、存储、电源、液冷逐级向 A 股相关环节传导。

最后一条方法论提醒：本报昨日已指出，缩量环境对策略的影响是非线性的。今天成交额从 1.78 万亿进一步降到 1.67 万亿，盘口深度继续变薄，同样一笔资金的价格冲击放大，动量类信号的延续性打折、反转类信号触发更频繁。对 05 板块的量化框架而言，节前与节后第一周应把流动性过滤参数的权重视为两个不同的市场状态来分别标定，而不是沿用同一套。

今天被减配的不是 AI 的预期，而是 AI 兑现预期所需的时间——利率一抬，时间就变贵了。

💡 对我们意味着什么：对 05 板块（AI 金融服务），本报给出三条具体动作而非方向性判断：其一，把 10 年期美债收益率纳入 S3 宏观因子池，对成长风格敞口设置利率敏感度上限；其二，基准折现率假设由 4.78% 上调至 5.10% 附近，重算高久期算力资产的估值区间；其三，节前与节后第一周按两个市场状态分别标定流动性过滤参数，不沿用一套。这三条都可在节后首周用实际数据检验，若 9 月 28 日至 30 日成交额回升至 1.8 万亿元以上且电子资金回流，则第三条的保守设定应回调。

🔍 对昨日判断的追踪与修正

一、被推翻的部分（此处更正）。本报昨日提出「订单逻辑强于叙事逻辑」，即 PCB、先进封装、玻璃基板等有产业订单支撑的硬件上游，回撤韧性应强于 AI 应用方向。今日数据不支持这个判断：电子行业主力资金净流出 108.63 亿元居全市场首位、通信净流出 63.88 亿元、有色金属跌 3.53% 居跌幅榜首，硬件上游恰恰是被减配最集中的一端。本报明确承认该判断在单日口径上不成立。修正后的表述：订单逻辑决定的是回撤幅度而非回撤方向，在折现率冲击这类系统性变量面前，产业订单无法提供方向性保护。

二、需要收紧的部分（跟踪项第 4 个交易日）。本报一直在跟踪「通信设备与计算机、传媒的资金流差值是否持续走阔」。今日首次拿到申万一级口径：通信净流出 63.88 亿元、计算机净流出 24.12 亿元，差值 39.76 亿元。差值确实在走阔，但走阔的方式是两者同向被减配、通信更甚，而不是本报假设的「资金在算力硬件内部做切换」。因此该跟踪项的结论收紧为：这不是板块间轮动，而是整个科技板块被统一降低仓位。观测指标相应改为「电子与国防军工的资金流差值」，以区分切换与统一减仓两种情形。

三、被验证的部分。昨日列出的两个观测点今日均按时兑现：其一，全球首个大型具身智能主题乐园相关交付落地——智元第 20000 台 A3 Ultra 于今日在横琴长隆飞船乐园交付，本报此前把它列为「消费级人形机器人能否成立的第一个真实交付观测点」，时间点与场景均判断正确；其二，Meta Connect 于北京时间今日凌晨开幕并发布四款硬件，节奏与本报预告一致。

四、新的可证伪判断。节后（9 月 28 日起）两个方向：方向 A，若电子、通信、有色金属在 9 月 28 日至 30 日三个交易日内继续净流出，而国防军工、家用电器、煤炭继续净流入，则本轮是「科技向防御的阶段性切换」，本报应把风格判断从轮动改为减仓；方向 B，若成交额回升至 1.8 万亿元以上且电子资金转为净流入，则今日只是节前一次性仓位调整，「订单逻辑」的韧性判断仍可保留。两个方向在节后首周即可分出胜负，本报按日复核。

📅 明日及后续关注

• 9月25日（周五）—9月27日（周日）中秋节休市，沪深北交易所与港股通均暂停；9 月 28 日（周一）起照常开市，9 月 28—30 日为节后仅有的三个交易日。10 月 1 日（周四）—10 月 7 日（周三）国庆休市，10 月 8 日（周四）起照常开市；9 月 20 日、10 月 10 日为周末休市。

• 9月28日（周一）节后首个交易日，三个观察维度：成交额能否回到 1.8 万亿元上方、电子行业资金能否转为净流入、国防军工与电子的资金流差值是否继续走阔。

• 9月30日（周三）国家统计局公布 9 月 PMI；同日为节前最后一个交易日后两日，季末考核压力与国庆长假避险叠加，流动性状态大概率继续偏薄。

• 海外10 月 27—28 日美联储议息会议，当前市场对至少加息 25 个基点的定价约为 75%；本报按加息周期设定宏观前提，路径以官方声明与 CME FedWatch 为准。

• 跟踪（01 板块）横琴长隆具身智能场景的实际运行数据与人工介入频次——这是「消费级人形机器人能否成立」的第一个真实交付观测点，本报持续跟踪。

• 跟踪（03 板块）阿里真武 V900 与华为昇腾 960DT 均指向 2027 年一季度量产，四季度送样与代工安排是第一个可核验节点；厂商口径的三倍性能至今未公布基准测试，本报按「已发布、未验证」记录，见第三方测试即更新。

• 跟踪（04 板块）Blueprint Alliance 承诺发布联合结果与参考集成，Agent Gateway 与端点发现计划 Q3 可用、Configuration Designer 与扩展 kill switch 计划 Q4 可用；本报关注其是否形成事实标准。

• 跟踪（治理）联合国安理会首次 AI 安全会议之后是否形成通报或决议文本；美中 AI 对话工作组的首次会期。

• 口径提醒今日成交额存在 1.67 万亿（川观新闻）与 1.65 万亿（央广财经）两个口径，本报以「缩量约 1140 亿元」这一多源一致的结论为准；行业资金流存在 Wind 申万口径（电子 -108.63 亿元）与证券时报·数据宝口径（电子行业全天净流出 198.29 亿元）的差异，本报统一采用 Wind 申万一级口径并在引用时标注。美股与美债为 9 月 23 日夜间数据，属今日盘前变量，不作为 A 股收盘成因。

• 数据缺口当日两融余额为 T+1 数据，截至发稿未公布，本报不填、不估算；千问 Qwen-Audio-3.1 的降价幅度仅见于聚合稿，官方页面确认前不引用具体数字。

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