大家好，我是基金经理朱凯。

自A股“人形机器人第一股”上市后，机器人板块经历了一轮快速调整，随后虽然有所修复，但由于缺少新的产业催化，整体更多处于震荡修复阶段。今天，T链终于传来了市场等待已久的新进展：据产业链反馈，近期T链核心供应商陆续接到明显加单指引，9月开始进入快速爬产阶段。更重要的是，这是首次一次性下达的数千台级订单，整体量级约5000台。这意味着此前市场一直在等待的“量产兑现”，正在从产能规划逐步走向真实订单，也成为今天机器人板块大幅走强的重要催化。

第一，批量订单落地，进一步提升了量产的确定性。

据供应链反馈，这次一次性下达约5000台批量订单，不同供应商根据份额不同，实际接单量有所差异，但如此规模的一次性订单此前并未出现。且目前T今年内部量产规划以1万-2万台为基础，主要用于不同终端场景的训练和验证；首批大订单落地之后，后续仍有望看到新的批量订单陆续释放。此前的“量产预期”，正逐步进入“订单验证”阶段。

第二，大规模下单背后，也反映出产线良率和量产能力正在逐步成熟。

弗里蒙特工厂本体产线从7月开始调试，8月中旬初步完成，目前良率持续爬坡。在这一时点一次性下达数千台订单，也反映出产线运行和良率改善取得了一定进展。随着前期调试逐步完成，量产初期的一些关键难点正在陆续解决，为后续进一步放量打下基础。

第三，大订单落地，也会进一步增强供应商的扩产信心。

按照目前的供应链反馈，首批1万-2万台机器人对应的订单，有望较充分地消化现有供应商产能，并推动产业链提前为后续更大规模需求做准备。此前T链对年底周产量的规划约为2500台，随着订单和供应商产能逐步匹配，后续或存在进一步上修的可能，T链机器人也正在逐步接近量产S曲线的关键拐点。

除此之外，机器人产业的另一条主线——模型、数据和算力，也在提速。

近期Figure宣布与Nscale建立战略合作，计划部署基于Vera Rubin计算平台、最多10万张GPU的算力基础设施，首批预计于2027年下半年开始部署。同时，Figure还在推进Index项目，希望建立目前规模最大、最多样化的人形机器人训练数据集。这背后反映出，AI算力从“数字世界需求”开始扩展到“物理世界需求”。要实现 Physical Intelligence的规模化，需要巨量算力。机器人本体收入是后置的，算力资本开支是前置的。机器人要真正走进工厂、商业场景乃至家庭，仅仅“造得出来”还不够，还需要依靠大量真实世界数据训练模型，让机器人真正具备理解环境、完成复杂任务的能力。

从产业发展来看，我们认为机器人正在经历两个非常重要的变化：一方面，硬件端正在从样机和产能建设逐步走向批量订单兑现；另一方面，软件端正在从模型能力竞争进一步走向大规模数据和算力投入。随着T链批量订单开始落地、供应链进入扩产阶段，同时头部厂商持续加大数据和算力投入，人形机器人产业正在从技术和产品验证阶段，一步步向真正的规模化产业阶段迈进。后续我们也会持续关注量产节奏、订单兑现以及模型能力的进一步进展。

$宝盈睿丰创新混合C(OTCFUND|000796)$

$宝盈睿丰创新混合A/B(OTCFUND|000794)$

#AI硬件股大反攻，长期趋势如何判断？#

数据来源：Wind、长江证券、国盛证券、国泰海通证券

本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。

风险提示：投资有风险，入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。