8月25日晚，慕思股份(001323)发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入24.91亿元，同比增长0.56%，几乎原地踏步；归母净利润1.86亿元，同比下滑48.13%；扣非归母净利润1.81亿元，同比下滑36.40%。

这一成绩单创下了公司自2022年上市以来同期最差盈利记录。基本每股收益从上年同期的0.83元骤降至0.43元，加权平均净资产收益率从7.62%降至4.04%，同比均接近腰斩。

利润下滑的直接推手指向销售费用。 财报显示，报告期内公司销售费用高达7.91亿元，同比增幅达18.91%，远超营收增速。其中，广告费从1.95亿元飙升至2.74亿元，增长40.5%；业务推广费也增长16.5%。公司在财报中解释称，主要系公司为深化品牌建设、匹配长期战略发展规划，加大品牌宣传战略性投入所致。

2026年2月，慕思股份官宣易烊千玺为全球品牌代言人，3月正式签约阿根廷国家足球队成为其官方睡眠保障合作伙伴。一系列高举高打的品牌营销活动虽提升了声量，却也极大地侵蚀了利润空间。

与此同时，公司正在豪赌AI赛道。报告期内，AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%。但这一高增长建立在较高的研发与推广投入之上。2025年全年研发费用同比增长9.26%至2.24亿元，今年上半年继续增长13.78%至1.14亿元。

一边是传统主业增长乏力，一边是新业务尚处培育期需大量“烧钱”，慕思股份陷入了战略投入与短期利润的两难博弈。

分产品看，公司核心产品床垫实现收入13.54亿元，同比增长7.83%，展现出一定韧性，但毛利率却下滑3.53个百分点；床架收入同比下降3.19%，沙发业务更是大幅下滑28.65%；床品收入同比增长19.96%成为少有的亮点，但体量较小（仅5.58%），难以弥补沙发的跌幅。传统家具制造主业增长乏力，尽管床垫维持了60.02%的高毛利率，但较上年同期已下滑3.53个百分点。

值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比大增43.82%，主要系本期较同期收入上涨及利润下滑导致所得税当期支付减少综合所致。

此外，应收账款较上年末大幅增长39.3%至1.32亿元。公司解释称，主要系本期加大电商平台业务推广力度，京东、抖音渠道营业收入同比大幅增长；同时，海外业务规模扩张。

资料显示，慕思股份是一家集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫（含智能AI 床垫）为公司核心产品。其中，“健康睡眠品牌”包含主品牌（DeRUCCI慕思）、进口品牌（包括TRECA、KLUFT、AIRELOOM、SleepDesigns）、出海品牌（包括DeRUCCI、Z-HOM、MaxCoil）三个版块；“沙发品牌”包括CALIAITALIA、CALIASOFART卡丽亚和羡慕；“大家居品牌”包括V6家居及艾慕。公司目前拥有华南、华东两大数字化智能制造基地以及印尼、越南海外生产基地。

来源：读创财经