大家好，我是长奇。

最近市场进入三季报预期交易阶段，机构开始密集梳理哪些公司能够真正拿出业绩。

中信证券电子团队最新发布的《26Q3业绩前瞻》，给出的判断比较明确：

2026年三季度电子行业整体景气度依然较高，但板块内部已经出现明显分化。AI算力依然是最强主线，自主可控开始接力，消费电子则更多是结构性机会。

换句话说，今年电子板块并不是所有公司都能享受到行业景气，而是越来越集中到真正能够拿到AI订单、受益国产替代以及业绩持续兑现的公司。

从四季度到明年，中信证券认为值得持续关注的核心方向，依然是：

AI算力+自主可控。一、为什么机构继续看好AI算力？

这份研报有一个比较重要的关键词——“AI通胀”。

这里的“AI通胀”，并不是说AI产品涨价，而是AI资本开支持续扩张之后，需求开始向整个硬件产业链扩散。

以前大家主要盯着GPU、服务器。

现在AI服务器规模不断扩大之后，PCB、CCL、存储、电源、MLCC、电感、电阻、晶圆制造、封装测试等环节都开始被带动。

因此，中信证券认为，26Q3业绩弹性最明显的方向，首先集中在：

PCB/CCL、存储、AI电源及模拟器件。

这几个方向有一个共同点：

不是单纯讲AI故事，而是已经开始进入订单和业绩兑现阶段。二、PCB/CCL：AI服务器扩容，最直接受益的一环

AI服务器对于高速PCB、高频高速CCL的需求明显高于传统服务器。

服务器性能越高、传输速度越快，对PCB材料和加工工艺的要求也越高。

所以这一轮AI算力扩张，不只是服务器数量增加，同时还带来了PCB和CCL的量价齐升。

中信证券预计，26Q3：

生益科技净利润28~30亿元，同比增长175%~195%，环比增长32%~41%

南亚新材净利润4~6亿元，同比增长464%~746%，环比增长68%~113%

兴森科技净利润1.5~2.5亿元，同比增长48%~144%，环比增长63%~172%

沪电股份净利润20~22亿元，同比增长93%~113%，环比增长11%~34%

胜宏科技净利润16~18亿元，同比增长45%~63%，环比增长21%~35%

深南电路净利润17~19亿元，同比增长76%~97%，环比增长15%~38%

景旺电子净利润8.5~10.5亿元，同比增长184%~251%，环比增长130%~185%

奥士康净利润2~3亿元，同比增长131%~246%，环比增长208%~362%

这里最值得注意的，不只是同比增长，而是部分公司出现了非常明显的环比加速。

例如景旺电子、奥士康，环比增速都非常突出。

这说明AI PCB的需求并不是一次性的，而是在持续向产业链传导。三、存储：AI需求叠加存储周期反转

第二个非常值得关注的方向是存储。

这一轮存储行情实际上是两股力量叠加：

一方面，传统存储周期开始修复，存储价格上涨；

另一方面，AI服务器对于DRAM、SSD以及各种存储芯片的需求不断增加。

因此，存储行业开始出现比较明显的业绩弹性。

中信证券重点关注：

长鑫科技、澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、联芸科技等。

其中：

澜起科技预计26Q3整体收入22.4~25亿元，同比增长58%~71%，环比增长20%~30%。

兆易创新预计扣非归母净利润40~50亿元，同比增长704%~905%，环比增长15%~45%。

普冉股份预计净利润6.5~7.5亿元，同比增长351%~4067%，环比增长13%~33%。

这里面尤其值得注意的是兆易创新、普冉股份。

因为当存储价格进入上行周期之后，存储设计公司的利润弹性往往会明显放大。

所以这轮存储行情不能简单理解为“存储涨价”。

真正重要的是：

价格上涨→库存改善→毛利率提升→利润释放。

如果AI服务器需求继续增长，存储周期的景气度还有望进一步向产业链扩散。四、AI电源+MLCC：AI服务器背后的“卖铲子”产业链

除了PCB和存储，还有一个经常被市场忽视的方向，就是AI服务器电源和各种被动元器件。

AI服务器功耗越来越高，对电源、MLCC、电感、电阻、超级电容等元器件的需求都会增加。

所以AI算力扩张，本质上也会增加整个电源及模拟器件产业链的需求。

中信证券重点关注：

三环集团、风华高科、昀冢科技、顺络电子、江海股份、法拉电子、圣邦股份、纳芯微、优迅股份等。

其中：

三环集团预计26Q3净利润16~20亿元，同比增长122%~177%，环比增长30%~75%。

风华高科预计净利润3~4亿元，同比增长387%~689%，环比增长49%~98%。

顺络电子预计净利润3.3~3.7亿元，同比增长17%~31%，环比增长24%~39%。

这条产业链的逻辑非常简单：

AI服务器数量增加→单机功耗提升→电源系统升级→元器件用量增加→上游订单增加。

所以AI算力的景气度并不只属于GPU。

大量“卖铲子”的公司，也在享受这一轮资本开支周期。五、第二条主线：自主可控开始进入业绩验证阶段

如果说AI算力是电子板块当前最强的业绩主线，那么自主可控则是中信证券对四季度和明年重点关注的第二条主线。

逻辑也非常清楚。

国内晶圆厂继续扩产，同时国产算力需求提升，意味着半导体设备、零部件、制造、封测等环节都有机会获得更多订单。

过去市场炒国产替代，更多是在交易预期。

而现在部分公司已经开始进入：

订单增长→收入增长→利润兑现

的阶段。

例如：

北方华创预计26Q3收入120~130亿元，同比增长8%~16%，环比增长22%~32%。

中微公司预计收入40~45亿元，同比增长30%~45%，环比增长5%~20%。

拓荆科技预计收入28~32亿元，同比增长25%~40%，环比增长5%~55%。

华海清科预计收入15~17亿元，同比增长20%~35%，环比增长5%~18%。

盛美上海预计收入22~24亿元，同比增长75%~88%。

这几个公司背后对应的都是国产半导体设备产业链。

而且一个非常重要的变化是：

订单正在集中释放。

这也是为什么中信证券认为，自主可控产业链正在从“主题投资”逐渐向“业绩兑现”过渡。六、设备零部件：国产化率提升，订单开始兑现

除了设备本身，半导体零部件同样值得关注。

晶圆厂扩产之后，设备数量增加，设备运行过程中又需要持续消耗大量零部件。

因此Fab扩产不仅利好设备厂商，也会向零部件环节传导。

中信证券重点关注：

联讯仪器、长川科技、中微科飞、强一股份、富创精密、珂玛科技、臻宝科技等。

其中，联讯仪器预计26Q3收入38~40亿元，同比增长1125%~1190%，环比增长264%~284%。

长川科技预计收入22~25亿元，同比增长40%~55%。

富创精密预计收入13~14亿元，同比增长30%~40%。

这也是国产半导体产业链非常典型的一条传导路径：

晶圆厂扩产→设备采购→零部件需求→国产替代→订单兑现。

所以自主可控并不是一个单独的板块，而是一条完整的产业链。七、消费电子：不是没有机会，而是机会更加集中

相比AI算力和自主可控，中信证券对传统消费电子的判断相对谨慎。

原因很简单：

手机、传统消费电子终端整体需求没有出现特别强的全面复苏。

因此这一轮消费电子更适合寻找结构性机会。

例如AI硬件、数据中心、光学、车载、红外、AIoT等新需求。

中信证券重点关注：

立讯精密、比亚迪电子、环旭电子、歌尔股份、蓝特光学、水晶光电、华勤技术、瑞芯微、国科微、富瀚微、星宸科技、睿创微纳等。

其中：

立讯精密预计26Q3收入1081~1311亿元，同比增长12%~36%，环比增长19%~45%。

环旭电子预计收入180~190亿元，同比增长10%~20%，环比增长29%~41%。

蓝特光学预计收入6.5~7亿元，同比增长36%~48%，环比增长15%~25%。

瑞芯微预计收入17~19亿元，同比增长57%~75%。

国科微预计收入8~9亿元，同比增长87%~107%。

富瀚微预计收入11~13亿元，同比增长143%~187%。

星宸科技预计收入3.5~4亿元，同比增长493%~578%。

这里需要注意，中信证券并不是认为传统消费电子会全面爆发，而是强调：

不要只看手机销量，要看公司有没有新的成长曲线。

谁能够切入AI硬件、服务器、汽车、光学、红外、AIoT等新场景，谁就可能摆脱传统消费电子周期的限制。八、面板和LED：重点看涨价和格局改善

面板和LED的逻辑则比较简单。

行业本身并不是全面高景气，因此机构更关注涨价、供需改善以及竞争格局优化。

例如：

三利谱预计26Q3净利润0.4~0.6亿元，同比增长467%~751%，环比增长18%~62%。

核心逻辑就是偏光片提价带来的盈利修复。

木林森预计净利润2~2.5亿元，同比增长260%~350%。

因此这一块更适合按照产品价格和行业格局去跟踪，而不是简单按照“电子板块”去理解。九、把中信证券这份研报串起来，其实就是一条产业链

如果把整份研报浓缩成一句话，我认为核心就是：

AI资本开支继续扩张，最先受益的是AI算力硬件，随后订单向上游PCB、CCL、存储、电源、被动元器件扩散；与此同时，国内晶圆厂扩产和国产算力需求，又推动半导体设备、零部件、制造和封测进入业绩兑现阶段。

最终形成两条主线。

第一条是：

AI算力→服务器→PCB/CCL→存储→电源→MLCC/电感/电容→半导体制造→封测。

第二条是：

国产算力→国产芯片→晶圆厂扩产→半导体设备→零部件→先进封装。

而消费电子则更多是从传统手机等成熟需求中，寻找AI硬件、光学、车载、红外、AIoT等新的增量。

所以从机构的业绩预测来看，电子板块真正值得关注的并不是“电子行业整体上涨”，而是业绩正在沿着AI资本开支和国产替代两条产业链逐级传导。十、最后再看一遍26Q3机构重点关注名单

如果按照中信证券这份业绩前瞻进行归纳，可以重点关注几个方向：

**PCB/CCL：**生益科技、南亚新材、兴森科技、沪电股份、胜宏科技、深南电路、景旺电子、奥士康。

**存储：**长鑫科技、澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、联芸科技。

**AI电源/模拟/被动元件：**三环集团、风华高科、顺络电子、江海股份、法拉电子、圣邦股份、优迅股份。

**半导体制造与封测：**长电科技、通富微电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、精测电子。

**设备及零部件：**联讯仪器、长川科技、中微科飞、强一股份、富创精密、珂玛科技、臻宝科技。

**消费电子及新场景：**立讯精密、环旭电子、歌尔股份、蓝特光学、水晶光电、瑞芯微、国科微、富瀚微、星宸科技、睿创微纳。

从业绩角度看，机构现在更关注的已经不是单纯的“概念”，而是订单能不能转化成收入，收入能不能转化成利润。

这也是进入三季报窗口之后，电子板块最大的变化。

AI算力负责提供需求，自主可控负责打开国产产业链空间，而最终决定行情持续性的，还是业绩兑现。

以上内容主要用于研报、新闻及产业信息分享，文中公司仅作产业链梳理和研究参考，不构成投资建议。

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