罗氏是全球诊断这门生意里最大的一家。

做诊断的人，对罗氏都不陌生。

10月22日，它把三季报摆上了桌。

集团前三季度464.93亿瑞郎，固定汇率涨6%。诊断102.81亿瑞郎，涨4%。第三季度单季，诊断涨5%。

数字不算难看。

但有一处，很难看。

全球在涨，中国在跌。

中国区，前三季度同比-13%。

这是罗氏全球版图里，唯一一个两位数下滑的地方。

但这个跌法，变了。

为什么这么说？

01 

退，也快退到头了

这两年，罗氏在中国的诊断生意，坐了一次过山车。

2024年，它在中国做了24.02亿瑞郎。

2025年，17.26亿。

一年，少了6.76亿瑞郎。按固定汇率算，跌了24%。

这是俯冲那一段，最陡的地方。

再往后，跌幅开始收口。上半年-15%，第三季度单季-9%，前三季度累计-13%。

这三个数，口径不一样。

-15%是半年累计，-9%是单季，-13%是前三季度累计。

累计那个落在-15%和-9%之间，是算术必然。前两季的权重更大。

所以别把它读成“在13%附近震荡”。它是在收口。

这两年，行业里说“外资要退了”的，不少。

跌成这样，还不叫退？

但我读这份财报，读到的不是退，是“退到头了”。

还有一个数能作证。

剔除中国，罗氏诊断全球增速是+6%。

中国市场把整台机器拖慢了两个点，但它没停。

你看啊，什么叫坑？

你可以把它想成一次换台阶。

它不是每年把价格往下磨一点。它是一刀，把地板削掉一层。

第一年，你从二楼掉到一楼。同比当然难看，两位数下滑很正常。

第二年，你已经站在一楼了。再算同比，是跟一楼的自己比。

跌15%变成跌9%，不是它忽然又能打了，是它已经站到新台阶上了。

但别忘了另一面。

台阶换了，天花板也换了。

原来在二楼能卖的钱，一楼卖不出来。

好吧。可是，这一刀，为什么非挨不可？

02

它跌的不是需求，是定价

那我问你。

罗氏在中国，过去二十年靠的是什么？

技术好，结果准，大医院认，医生信。

这些都对。

但真正让它贵得起来的，是另外两样东西。

一是方法学溢价。我用电化学发光，所以我该比酶法贵。

二是品类集中。专挑量大、外资占住的高价品类——肿瘤标志物、甲状腺功能。

能把这两样拆掉的，不是市场，是支付端。

我理解，中国这轮支付改革，核心就一个方向：把“贵但普通”的检验价格削下来，再把有限的钱，战略购买到肿瘤这些更需要、也更贵的病上去。

前面说的“削价格”，就是下面这两份文件干的。

这两样，被两份文件，依次拆掉了。

第一份，砍品类价格。

2024年底，安徽牵头28省联盟，把肿瘤标志物16项、甲状腺功能9项拿出来带量采购。

平均降幅52.62%，单品最高84.25%。一年给联盟省份省下超过100亿试剂采购费。

28个省份，1.18万家医疗机构参与。

这两类，正是外资的粮仓。

按集采报量算，罗氏一个品牌在肿瘤标志物的份额就有32.35%，甲状腺功能29.49%。两项都是行业第一。

罗氏、雅培、贝克曼、西门子四家加起来，这两类分别是51%和53%。

2026年6月18日，内蒙古发布执行文件。28省，全部落地。

得说清楚一件事。

这一刀，不是第一刀。

安徽从2021年开始牵头，一轮接一轮。先砍化学发光，再砍性激素、传染病、糖代谢。2024年底这一轮，才轮到肿瘤标志物和甲状腺功能。

所以它解释的是2026年的跌幅，不是2025年那24%。

2025年那一下，是前面几轮叠出来的。

前面说的“换台阶”，说的就是这种机制：每落一轮，都是一次性地把基数削下一档；满一年，这一轮的同比冲击就自己消失。

第二份，砍方法学定价。

2026年8月14日，国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。

662个主项目，114个加收项，7个扩展项。

核心一句：同一检验指标，原则上不再按方法学分别设立主项目，实现“同检同价”。

葡萄糖检测就是例子。过去按干化学法、酶法、酶电极法，分别立项、分别定价。现在统一叫“葡萄糖检测费”，一个价。

过去“我用电化学发光，所以我贵一点”这条路，在主项目上走不通了。

但这一刀，砍得比看上去细。

溢价没有消失，是换了表达方式。

定量检测、质谱检测、间接免疫荧光显微镜、确认试验、绝对计数，这些被设成了“加收项”。

规则从“你用什么方法”，改成了“你交付了什么产出”。

谁真能证明产出不同，谁才拿得到加价。

这一刀砍的不是罗氏的技术，是罗氏的定价权。

03

别处的增长，抵住了这一刀

中国这一刀砍下去，别处是什么样？

北美，+9%，占诊断收入约33%。

为什么是它？最贵的那类东西，总是先在这儿落地。许可、装机、付费方，一站配齐。

这个数不小。盘子越大，往上抬一个点越费劲。

拉美，+12%。涨得最猛，但盘子只占8%。基数小，渗透率低，卖什么都算增量。

欧洲、中东和非洲，+3%，占约36%。最大的一块，也是最稳的一块。成熟市场的存量，涨不动，也掉不下去。

亚太，-4%，占约23%。唯一负增长的区域，且几乎全因中国。剔除中国，亚太是+6%。

分区域是这样，分产品线呢？

核心实验室，+5%。剔除中国，是+9%。

核心实验室就是生化免疫那套东西，正是被集采砍得最狠的地方。

剔掉中国还能涨9%，说明这套东西在中国以外，还在往外铺。

分子诊断，+3%。移植那条线，涨了17%。移植病人要终身监测，这条线一旦进了医院，就不容易被换掉。

病理，+10%。其中的伴随诊断，涨了21%。

伴随诊断涨这么快，不是因为检验科多开了单子。

近患护理，-5%。跌的主要是cobas liat那条即时检测线，-21%。

为什么跌？北半球呼吸季偏弱。诊断部门因此少卖了约7000万瑞郎。

是季节，不是价格。

四条线，三条在涨，一条在跌。

跌的那条，怪天气。

它在别处赚回来的这些钱，恰好都不在中国市场——那两个被砍的品类，在海外照样涨。

04

真正的底牌，是药和诊断互相开门

那它靠什么撑住？

在全球，那个+21%，不是偶然。

药往前跑，它就跟着跑。

肿瘤药每进一个新适应症，就多一群人必须做这次检测。免疫治疗铺到哪个癌种，PD-L1就得查到哪个癌种。

罗氏自己的伴随诊断官网写着，它覆盖的癌种数比任何同类供应商都多。这话反过来看就是：这条线有多大，取决于药进到了多少癌种。

药往前一步，诊断跟一步。量是药带出来的。

而在中国，这股力量还有一层底色——支付端，正在往肿瘤这边倾。

医保正从“保基本”转向“战略购买”，把有限的钱，精准投向临床急需、疗效确切的肿瘤药。

2025版国家医保目录，新增的114种药里，肿瘤占了36个，是医保目录史上创新药规模最大的一次扩容。创新药从获批到进医保，周期从六年压到了半年左右。

药进得来、患者用得起，用药前那一道检测，自然就水涨船高。

诊断在这里，赚的不是检测费，是给药品当配件。

更狠的一手在阿尔茨海默。罗氏在研的药trontinemab，正在做一项III期预防试验，叫PrevenTRON。

这项试验的申办方，是罗氏（中国）投资有限公司。中国29家中心参与，首都医科大学宣武医院是全球第一家启动的中心。

我看到这一句，愣了一下。

而它招病人，用的是罗氏自己的一款血检——pTau217，查血浆里的磷酸化Tau蛋白。先拿血检把高风险的人筛出来，再进试验。

诊断帮药找到病人，药帮诊断找到买单的理由。

但把话说全，这块也不是高枕无忧。

因为削价格和倾肿瘤，是同一个支付端的两只手。

江苏2025年8月集的就不是试剂，是“肿瘤基因检测服务”——直接压终端收费，再倒逼出厂价，刀从下游往上游走。

所以药诊这块，不是没被砍，是还没砍到。

削的那一刀，是一批一批落的：2024年底先落在免疫上，分子和病理的刀，才刚抬起。

罗氏在换牌。

AXELIOS测序平台，开卖第一个季度，就完成了全年装机目标的三分之一。

pTau181血检已经进中国了。2026年1月，经海南省药品监督管理局批准，作为“临床急需进口医疗器械”，在瑞金医院海南医院投入临床。

测序和血检有个共同点：贵，而且都还没进试剂带量采购的目录。

江苏那一刀，砍的是终端服务收费，不是上游试剂中标。

那么，在下一刀落下之前，该看清什么？

对国产来说，是三件事。

比如，窗口期是按财报季度算的，不是按年算的。

罗氏自己给的时间表是：影响在2026年下半年缓解，2027年基本消退。

翻译一下：它把恢复期，划成了几个季度。

这几个季度里，它的价格还在低位，新牌还没铺开。这是抢份额唯一还便宜的时段。

比如，被砍完的品类，才是能拿下的平地。

迈瑞自己公告过：集采后，它的肿瘤标志物16项、甲状腺功能9项份额，分别是14.2%和13.2%。

而它2023年在国内化学发光的平均市占率，只有8%到9%。

一个玩家，一年多，份额几乎翻倍。

为什么是在被砍的品类里涨？因为价格贴地之后，外资的封闭系统、响应速度、服务成本，全从优势变成了包袱。

还有，别把对手的“收缩”当成“退场”。

它在中国跌13%，但全球涨6%。四条产品线三条在涨，新平台第一个季度，就装掉了全年目标的三分之一，还在中国申办III期临床。

一家能靠别处养活自己的公司，在中国可以选择“先不赚钱”，但不会“先不做”。

窗口关上的时候，不会有提示音，只会有一份财报。

05

最后的话

好了。这份财报，我们就聊到这里。

为什么说坑快填平了？

因为价格是一次性换挡，不是每年往下磨一点。

刀落下那天，基数就永久换了一档。从那以后，每个月比的，都是“已经降过价的自己”。

等降过价的月份凑满一整年，同比差就自己消失了。

这些省份从2025年12月到2026年6月陆续执行。按这个节奏，2027年上半年，这一刀就基本过完。

填平它的不是罗氏的本事，是算术。

至于检测量会不会跟着掉——医院控费、套餐解绑，这些都在。

但这份财报没答。它只答了价格那一半。

坑填平了，台阶也换了。原来二楼的价钱，回不去了。

但台阶换了，不等于牌桌只朝一个方向重排。

同一只支付端的手，一边把“贵但普通”的检验价格削下来，一边把有限的钱战略购买到肿瘤。

罗氏被削的是旧定价权，被抬的是药诊闭环的位置——坑是削出来的，填平之后站在哪，是倾出来的。

回头看，进口品牌在中国卖得贵，本来就靠两件事：一是你造不出，二是规则允许你贵。

现在第二件，没了。

这几年国产拿到的份额，一半是集采给的，一半是自己抢的。

给的那一半，是台阶降下来，送给你的。

抢的那一半，是你在新台阶上，站住的位置。

分不清这两半，就不知道下一个台阶该踩哪儿。

台阶还会再降一次。

到那时候，你手里那张牌，还在吗？

（以上只是商业案例拆解，不构成任何投资建议）

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参考文献

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