圣泉集团发布2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入53.51 亿元，同比+15.67%；实现归母净利润5.01 亿元，同比+51.19%。

分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入28.92 亿元，同比+16.13%、环比+17.62%，实现归母净利润2.94 亿元，同比+51.71%、环比+42.34%。

投资要点

公司电子及电池材料产品营收实现同比增长公司依靠技术创新和市场开拓实现逆势增长；在 AI 与新能源革命浪潮中，又凭借 PPO 等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高增长赛道，使公司具备持续增长的弹性与韧性。2025年上半年，公司产品销量增加助力营业收入实现上升。

分产品情况来看，1）先进电子材料及电池材料：2025 年上半年实现营业收入8.46 亿元，同比增长32.43%，销量为4.01 万吨，同比增长14.90%；2）合成树脂类：2025 年上半年实现营业收入28.10 亿元，同比增长10.35%，销量为39.18 万吨，同比增长15.48%；3）生物质产品：2025 年上半年实现营业收入5.16 亿元，同比增长26.47%。

财务费用率上升，主因公司偿还借款利息

期间费用方面，公司2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.11/-1.36/+0.08/+0.41pct，其中销售费用率下降主要为公司产品销量增加所致；管理费用率下降主要为股权激励费用及日常费用减少所致；财务费用率增加主要为偿还借款利息所致；研发费用率增加主要为新项目、新产品研发费用投入增加所致。

AI 服务器出货量增长带动PP0 树脂需求提升，新项目持续稳步推进2025 年上半年，随着海内外 AI 服务器需求的高速增长，公司在先进电子材料产业的前瞻性战略布局获得收获，作为芯片封装和服务器 PCB 的关键材料，PPO 树脂需求随 AI 服务器出货量激增而爆发。目前公司已具备从 M4 到 M9 全系列产品总体解决方案的能力。

大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值，各产品基本实现产销平衡。生物质产业章丘基地木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提升，木糖、木糖醇获碳足迹认证证书，新建 L-阿拉伯糖产线达到设计要求，为满足国外市场高品质需求新建木糖醇二次干燥项目已投入使用并生产出合格产品。1 万吨/年木糖扩建项目及2.5 万吨/年木糖醇扩建项目已经立项、设计并开始采购设备，木糖扩建项目将于2025 年底投产，木糖醇扩建项目将于2026 年下半年投产。

盈利预测

公司新产能快速释放，业绩增长预期强。预测公司2025-2027 年归母净利润分别为12.48、14.65、18.36 亿元，当前股价对应PE 分别为21.6、18.4、14.7 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。