AI算力还在砸钱，券商却因账户实名制被罚停户，67%解禁股下周开闸，这市场到底谁在裸泳？

威高血净发行股份收购威高普瑞100%股权完成资产过户，交易作价85.11亿元。对价股份2.72亿股，发行价格30.72元/股，威高普瑞的收益法估值比资产基础法高出51.26亿元，溢价率151.42%。威高股份及关联方将合计获得2.61亿股对价股份，对威高血净的持股比例从23.53%上升至52.10%，威高血净正式成为威高股份的附属公司，并入港股上市公司的合并报表。

先说说这笔交易到底值不值。

威高普瑞做的是预灌封给药系统和自动安全给药系统，简单说就是给生物制药企业做药品包装材料的。收益法评估出来85.11亿，资产基础法只有33.85亿，差出来的那51.26亿全是“预期收益”的溢价。卖方承诺的净利润是：2026年6.39亿、2027年7.20亿、2028年7.83亿。按2024年静态PE算，14.66倍。这个估值在药品包装行业算中规中矩，但前提是业绩承诺能兑现。如果威高普瑞的实际利润达不到承诺数，卖方需要优先用这次拿到的对价股份来补偿。

再看看中金公司这边的“三合一”。

732.19万股异议股东股份完成了申报，行权价格34.57元/股，收购请求权提供方是申万宏源证券，行权资金已经全额汇付到中国结算上海分公司。停牌前最后一个交易日，中金公司A股收在31.80元，比行权价低了将近3块钱。复牌后第一天开盘32.18元，盘中涨了3.36%。

这次合并的换股比例是：每1股东兴证券换0.4376股中金公司，每1股信达证券换0.521股中金公司。合并后中金公司总股本从48.27亿股增加到79.31亿股，新增发行31.04亿股。从数据上看，合并后中金公司的营业收入从285亿变成372亿，行业排名从第五升到第三；净资本从481亿变成1033亿，排名从第十二跳到第四；营业网点从247家变成441家，零售客户从999万户变成超过1500万户。

这个体量变化确实大。但有个细节值得注意：异议股东申报的股份只有732.19万股，占中金公司总股本的比例极低。换句话说，绝大多数中金股东选择继续持股，没有人愿意拿34.57块钱走人。东兴证券和信达证券的异议股东现金选择权也同步完成了申报，这两家公司的股票后续将终止上市、不再复牌。

再来看看融资端在往哪里砸钱。

亨通光电拟定增募资不超过66.36亿元，发行对象不超过35名，发行数量不超过7.4亿股，也就是不超过发行前总股本的30%。钱要投的项目有一长串：新一代光纤研发及生产项目、内蒙古高端光学新材料建设项目、CPO先进封装研发项目、亨通数据智联通信项目、AI先进光互联项目、海洋能源互联与智慧运维项目、万吨级深远海敷设船投资建设项目、亨通智能制造产业基地项目，还有补充流动资金。

其中有两个项目的细节值得拆开看。一个是新一代光纤研发及生产项目，总投资8.82亿元，拟使用募集资金7.58亿元，建设期24个月。规划的产品线包括：多芯光纤年产80万芯公里、超低损耗多芯光纤年产10万芯公里、保偏光纤年产3万芯公里、空芯光纤年产10万芯公里、多模光纤年产250万芯公里。公司自己说了，空芯光纤目前还处在从研发向批量生产过渡的阶段，大尺寸多芯光棒和拉丝技术的制造效率和良率还需要继续提升。

另一个是AI先进光互联项目，总投资13.28亿元，拟使用募集资金10.51亿元，建设期36个月。这个项目要建的是V型槽加工、MT插芯组装和FA光纤阵列组装能力，规划新增FAU产能约6300万片/年。公司说这个项目是为了配合CPO样机研发，完善从光纤材料到精密阵列和光电引擎的产品链条。

66亿的定增，7.58亿砸光纤产线，10.51亿砸光互联封装，这两个方向都指向同一个逻辑：AI算力集群对光通信的需求在往上走。亨通光电在赌的是，从光纤材料到CPO封装这个链条上的每一环，都能吃到这波红利。

但与此同时，另一边的罚单也在落地。

国盛证券被江西证监局拟处以警告和29万元罚款，6名相关责任人员合计拟被罚款81万元，公司和个人加起来一共110万。更关键的是行政监管措施：责令改正、暂停新开证券账户3个月、责令处分有关责任人员。两名时任分管高管被采取监管谈话措施，时任信息技术总部总经理被认定为不适当人选，1年内不得担任证券公司董事、高管和分支机构负责人。

违法事实写了三条。一是经纪业务管控存在重大缺陷，相关经纪类服务管理办法缺失，制度执行不到位，违规提供信息技术服务。二是落实账户实名制存在重大过错，在异常交易核查过程中未有效履行账户使用实名制、异常交易管理等职责。三是严重违反信息安全规定，风险隐患可能对证券期货业网络和信息安全产生较大影响，但未按规定履行报告义务。

同日，湘财股份的子公司湘财证券也收到了几乎一模一样的处罚。同样是三项违法事实，同样被罚29万，同样被暂停新开证券账户3个月。5名相关责任人被罚款，金额从18万到20万不等，总裁、副总裁、首席信息官、信息技术中心总经理全在名单上。

还有一个人被牵扯进来了。华林证券代行首席执行官的董东，收到了江西证监局的监管谈话事先告知书。原因是他作为时任国盛证券财富管理部总经理、经纪业务管理部和财富管理部的分管高管，对国盛证券的相关违规问题负有责任。华林证券特意强调，这事发生在董东在国盛证券任职期间，与华林证券本身没有关联。

账户实名制这个事情，说大不大，说小不小。普通投资者开个户，身份证一刷就完事了。但券商在异常交易核查过程中，有没有真正做到“谁开的户、谁在交易”，这是监管盯着的点。国盛证券和湘财证券同日被立案、同日收到告知书、同日被暂停新开户，说明监管对经纪业务内控的检查是成批推进的，不是抓典型。

然后看看解禁的事。

未来电器9月28日解禁9500万股，占总股本的67.86%。解禁股的流通股本比例是211.11%，也就是说解禁之后，可流通的股份数量是现在的两倍多。解禁的股份类型是“追加承诺限售股份上市流通”，股东包括莫建平等。

未来电器2023年3月上市，首发前总股本1.05亿股，上市后变成1.4亿股。2023年10月解禁了180.5万股网下配售，2024年3月解禁了792.1万股，这次直接解禁9500万股。解禁完之后，流通受限股份从9500万股变成零，已流通股份从4500万股变成1.4亿股，占总股本的100%。

67.86%的解禁比例意味着什么？上市的时候锁了三年的大股东和创投机构，现在手里的股份全部可以卖了。莫建平是未来电器的实际控制人，他和其他一致行动人的持股占了这9500万股里的绝大部分。

再看看海汽集团。

收购海旅免税的事情拖了三年多，现在公告说“重组推进存在重大障碍”。标的公司剔除华庭项目后，2025年度亏损1.4554亿元。海汽集团自己的业绩也不好看，2025年上半年归母净利润-2777.54万元，同比下降239.91%。原因是传统班线客运在萎缩，定制化客运、校车服务、城乡公交这些新业务虽然有起色，但规模还不够填补老业务的窟窿。

这个收购最早在2022年5月就开始了，当时说要发行股份加现金买海旅免税100%股权，交易作价50亿。2023年4月第一次调整，2024年3月第二次调整，收购总价一路降到20.37亿。2024年9月第三次调整，方案改成用现金和/或资产收购“剥离华庭项目后的海旅免税控制权”，彻底放弃发行股份和募集配套资金。标的公司业绩一直不及预期，免税市场竞争激烈、消费需求放缓，未来业绩好转存在较大不确定性。

孚能科技的上半年数据也出来了。

营业收入43.53亿元，去年同期69.74亿元，同比下降37.58%。归母净利润-1.62亿元，去年同期-1.90亿元。亏损同比收窄，但营收下滑幅度不小。公司在半年报里解释，营收下降有三个原因：产品价格随原材料价格下降而下降、为保盈利质量战略倾斜海外优质客户导致整体出货量减少、新增SPS产能还在爬坡期。

中国人寿的动作也值得看一眼。

公司拟出资不超过45亿元，参与设立一个认缴出资总额不超过60亿元的合伙企业，重点投人工智能和半导体领域的未上市股权。也就是说，中国人寿出75%的钱，其他有限合伙人出剩下的。

中海油服的控股股东中国海油集团在9月23日首次增持了A股41万股，金额约498.10万元。同一天还增持了H股185万股，金额约1191.51万元。这个增持计划是2025年4月9日启动的，计划在2027年4月8日前累计增持3亿到5亿元。截至这次增持，累计金额约9787.79万元，距离3亿的下限还有不小的距离。

腾讯控股在9月25日回购了23.1万股，每股价格在431.4港元到437港元之间，合计耗资约1亿港元。截至目前，腾讯今年累计回购了4739.47万股，占授权通过当日已发行股本总额的0.51979%。

把这些事情摆在一起看，两天之内，钱在往AI和半导体方向跑，亨通光电66亿定增、中国人寿45亿基金、中海油服股东增持，都在做多。但监管在收经纪业务的口子，国盛证券和湘财证券同时被暂停新开户，华林证券的高管被追责。解禁的压力悬在未来电器头顶，9500万股等着下周开闸。海汽集团的重组卡住了，孚能科技的营收掉了将近四成。

同一个市场，同一批公告，方向完全不一样。

9月25日、26日a股上市a股公司重磅公告精简汇总